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网贷123导航分享汇丰晋信投资总监曹庆:打造策略驱动的投研体系a股各行业龙头股,安信期货,农银汇理660005(附具体计算方法)

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也即对公司经纪效率的辨析。一个公司经纪效率的高低可经过辨析财务报表中各项资金周转速快慢而反映出来。如资金周转速快,附识资金利用效率高,公司经纪活动畅顺,构造协调,经营得法,购买该公司股票将利于可图;反之,则附识公司营运效率低,缺乏活力。

业绩可复制就是获取超额收益不是靠运气,而是有具体的投资策略和投资流程来保障的。汇丰晋信的

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投资策略包含了个股选择策略、行业配置策略、资产配置策略来进行组合的构建和调整,同时也有风险控制策略来控制组合的整体风险,以及定期的业绩归因来分析基金经理执行该投资策略的效果。


  在A股市场,坚持策略本身、不追求短期排名的投资方法是行之有效的。

  根据海通证券数据显示,截至一季度末,汇丰晋信最近三年旗下权益基金的净值增长率为106.40%,排名69家公司第三,五年净值增长率131.92%,排名66家公司中第四位,也是唯一一家过去三年、过去五年绝对收益排名均在前五的基金公司。

  用汇丰晋信投资总监曹庆的话来说,这是公司“可解释、可复制、可预测”投资理念的最好印证,也证明在A股市场,坚持策略本身、不

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追求短期排名的投资方法是行之有效的。

  曹庆表示,“可解释、可复制、可预测”投资理念是整个公司产品运作的核心理念。具体来说,业绩可解释就是能够清楚地解释基金获取的超额收益来自哪里,而且这个来源是真实可靠的;业绩可复制就是获取超额收益不是靠运气,而是有具体的投资策略和投资流程来保障的;业绩可预测就是所有产品的风险、收益特征非常清晰,能让投资者相对容易地对基金业绩建立合理的预期。

  “举个例子,汇丰晋信大盘股票成立以来超额收益近180%,就是采用了PB-ROE(估值-盈利)策略筛选大盘股。我们超额收益来源是可以通过这个策略清晰解释的,并且通过坚持这个策略,我们相信,大盘基金的优秀业绩不会是昙花一现,事实上,截至一季度末,其三年、五年业绩较为突出。再者,由于大盘基金高仓位投资于大盘股的定位非常明晰,投资人可以对其未来表现有较充分的预期,比如在蓝筹风格市场下,其表现会更好,而成长股强势时,表现会相对落后。”

  曹庆表示,PB-ROE策略是一个筛选“低估值、高盈利”个股的选股流程。“听起来像传统的价值投资,但并不是。如果说只是找便宜股,那我们筛选出的就全是银行股了,显然我们的基金并不是仅投资银行股。实际上,我们更关注的是盈利和估值的配比。”

  曹庆表示,旗下基金超额收益来源于两方面:一是,汇丰晋信预判的ROE比市场更准确,“比如我们认为某只股票的盈利增长比市场普遍预期的要高,相对估值很有吸引力,我们就会买入”。

  二是,虽然公司预测的ROE(净资产收益率)和市场差不多,但市场的定价有问题,比如定价过低,其隐含回报同样比较高,即使没有太多成长,也会买入。

  “对于成长股,在研究ROE的时候,不仅要关注其与估值的匹配程度,还要特别关注ROE的成长空间。我们行业研究员的基本面研究核心就是上市公司的ROE,即公司未来的ROE会是多少,是变高还是变低,是否具有可持续

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性,从而通过我们的ROE判断与市场判断的差异来获得超额收益。”

  曹庆表示,公司希望打造“策略驱动”的投研体系,比如前面提到的PB-ROE策略。“不同基金产品的投资策略不完全相同,但好的投资策略都是与资常识相符的,具有较高的成功率,但同时又不是完全抽象的,而是能够具体落实到投资流程中的策略。”

  具体而言,汇丰晋信的投资策略包含了个股选择策略、行业配置策略、资产配置策略来进行组合的构建和调整,同时也有风险控制策略来控制组合的整体风险,以及定期的业绩归因来分析基金经理执行该投资策略的效果。

  而投资策略的建立和执行,也使得可解释、可复制、可预测的投资管理理念变得更为容易落实,因为投资策略的连续性,使得坚持这一策略的基金经理的行为具有连续性,他的投资风格不会漂移,他的业绩可预测性也能够大大增强。

  曹庆表示,中长期持续战胜业绩比较基准是汇丰晋信的目标。“我们发现,在一个相对较长的周期中,如果基金的主要投资方向上没有出现太大的偏差,而且如果能够持续战胜业绩比较基准,排名不会差。”

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